Rendements futurs: les investisseurs devraient attendre le coronavirus

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Les inquiétudes quant à l'impact économique mondial de l'épidémie de coronavirus en Chine ont fait des ravages sur les marchés ces dernières semaines alors que les investisseurs se précipitent pour comprendre à quel point le virus est susceptible de se propager.

Alors que la dernière annonce du gouvernement chinois en provenance de Chine indique que le taux d’infections a ralenti – une booster les stocks mardi — les effets à long terme de l'épidémie sont loin d'être connus. Mardi, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a déclaré à un comité de la Chambre des représentants des États-Unis que la Fed surveille attentivement les développements pour évaluer les effets sur l'économie américaine.

Malgré les incertitudes, certains économistes de Wall Street prédisent un impact sur le produit intérieur brut de la Chine d'environ 1% à 1,5% au premier trimestre 2020, sur une base annuelle, selon un chiffre que Tony Roth, directeur des investissements du Wilmington Trust, soupçonne d'être trop bas.

«Il y a tellement de gens qui ne travaillent pas dans les usines et il y a tellement de gens qui ne consomment pas dans la rue, nous avons donc du mal à comprendre les chiffres avancés par les économistes de la plupart des grandes banques mondiales. », Dit Roth.

Néanmoins, le gestionnaire de patrimoine privé basé au Delaware n'offre pas ses propres prévisions, étant donné le peu de connaissances sur l'ampleur de l'épidémie. Et bien que la crise économique de l'économie chinoise puisse être brutale aujourd'hui, il n'y a aucun moyen de savoir combien de temps durera le ralentissement et dans quelle mesure il affectera d'autres pays.

"Une grande partie de la science que nous nous attendons à avoir une meilleure idée en ce moment est toujours sans réponse, comme l'épidémiologie de base de la mortalité de cette maladie", dit Roth. "Avons-nous affaire à une maladie qui a un taux de mortalité de 2% ou est-ce 0,1% lorsqu'elle est correctement traitée, ce qui n'est que le double de la grippe ordinaire?"

Message de Roth aux investisseurs: ne bougez pas et n'apportez pas de changements radicaux à votre portefeuille. L'une des raisons est que de nombreux investisseurs fortunés sont assis sur des portefeuilles remplis d'actifs très appréciés compte tenu de la force des marchés mondiaux au cours de la dernière décennie.

«Il est difficile de profiter de la taxe lorsque les marchés peuvent remonter,» dit Roth.

Pourquoi les fonds d'échange n'ont pas de sens maintenant

Le point de vue de Wilmington Trust pourrait changer si le taux d'accélération de nouveaux cas de virus commence à augmenter en dehors de la province du Hubei en Chine, la région où le virus a été détecté pour la première fois et où l'épidémie est la plus grave.

"Ce qui compte, c'est le nombre de cas en Chine qui se produisent en dehors de la province du Hubei, c'est ce qui va stimuler les marchés", a déclaré Roth.

Si cela devait se produire, indiquant un impact plus généralisé et durable sur la croissance mondiale, Roth a déclaré que les investisseurs devraient envisager de vendre des actifs risqués, y compris des actions, et de se tourner vers des titres plus défensifs.

Une stratégie que les investisseurs fortunés ont utilisée consiste à vendre un seul actif risqué, comme les actions d'un titre très apprécié, comme
Pomme
ou
Amazone
—En un fonds d'échange. Ce sont des véhicules avec un pool diversifié d'actions qui imitent un indice avec une erreur de suivi serrée, dit Roth. À l'intérieur du fonds se trouvent des positions apportées par d'autres qui ont abandonné leurs propres positions concentrées.

Les investisseurs qui ont accumulé des positions en actions d'au moins 500 000 $ le feront pour éviter de payer des impôts sur les gains en capital sur des actions dont le prix a énormément augmenté. Le problème est que les fournisseurs de fonds de change peuvent refuser de prendre des actions dans un stock dont ils ont déjà trop, et ces fonds ne protégeront pas contre un effondrement du marché plus large.

"Le marché baisse, vous allez toujours baisser – vous allez simplement vous diversifier à partir d'un seul stock", explique Roth.

Évitez les stratégies de vente pour l'instant, trop

Lorsque les investisseurs pensent que les marchés pourraient chuter, ils utilisent souvent des produits structurés pour atténuer la douleur. Certaines entreprises ont recommandé des stratégies de «put» plus tôt dans la crise des coronavirus, par exemple, qui augmenteraient en cas de baisse des stocks. Mais le prix d'achat des options de vente sur le marché a grimpé au point que la stratégie n'est plus pratique.

«Ce cheval a quitté l'étable dans une perspective à court terme», dit Roth.

Roth note également que bon nombre des options de vente expirées expireront la semaine prochaine, ce qui pourrait exposer de nombreux concessionnaires de Wall Street en cas de baisse des marchés. "Ce n'est pas le moment idéal pour jouer ce métier à moins d'avoir une forte conviction, et dans ce cas, vous feriez probablement mieux de vendre vos positions longues (actions)", dit-il.

En attendant le rallye de secours

L'une des raisons pour lesquelles les investisseurs devraient rester fermés est qu'il existe un potentiel de flambée des stocks si les inquiétudes concernant l'épidémie de coronavirus disparaissent. "Nous pensons qu'il y a de bonnes chances que les marchés aient un rallye de secours, et cela pourrait être assez considérable", dit Roth.

Pourtant, ajoute-t-il, il pourrait s'agir d'un pic de courte durée. Le nuage à l'horizon, dit Roth, est la convention présidentielle démocrate, surtout si les électeurs favorisent un candidat modéré susceptible de battre le président Donald Trump. En effet, même des candidats modérés, dont l'ancien vice-président Joe Biden et l'ancien maire de New York Michael Bloomberg, pourraient augmenter les impôts sur les gains en capital d'au plus 20% maintenant pour être en ligne avec les taux d'imposition ordinaires, qui peuvent aller jusqu'à 37%. .

Compte tenu de la vigueur de l'économie américaine, de la faible inflation, du faible taux de chômage et d'une atténuation du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, Wilmington Trust s'attendait à de solides résultats sur les marchés boursiers au premier semestre de l'année.

Si les craintes du coronavirus diminuent, il se pourrait qu'il y ait un moment à partir d'avril «pour que ce récit fasse avancer le marché de manière significative», dit Roth. Mais l'histoire changera à l'approche de la convention, lorsque les marchés pourraient potentiellement chuter.

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